三一重工1-8月份累計銷售履帶吊307臺，拖泵1266臺，泵車1420臺，攪拌站336臺，旋挖鉆機227臺，挖掘機2100臺（集團），其中履帶吊、攪拌站、旋挖鉆機的銷量已經(jīng)超過了去年全年的水平。市場最關(guān)心的公司混凝土機械銷量在三季度并未出現(xiàn)大幅下滑，仍然有20%-30%的增長，湖北、山西和京津唐地區(qū)（曹妃甸）的混凝土機械需求依然較大。
　　從目前混凝土機械下游客戶的分布來看，大型客戶占到60%，個體客戶占40%。大型客戶（團體用戶）主要是年生產(chǎn)能力在30萬立方米以上有資質(zhì)的商品混凝土供應(yīng)商、行業(yè)比較大的建設(shè)施工單位、各類有一定經(jīng)濟實力和經(jīng)營規(guī)模的施工機械租賃企業(yè)、從原建設(shè)施工單位分離出來的設(shè)備管理部門等；個體用戶主要是沿海發(fā)達地區(qū)的個體攪拌站和個體機械租賃部。由于大型客戶資金壓力不會很大，對價格的敏感性不大，所以這類客戶的需求不會出現(xiàn)較大的下降，而個體客戶的需求主要與基建項目的開工數(shù)呈正比，這一部分需求變動較大。
　　一般中等規(guī)模的攪拌站投資在1000萬到1500萬元左右，基本配比情況為攪拌站一座；攪拌運輸車20輛；泵車2輛；拖式泵一臺；裝載機一輛。所以公司1-7月攪拌站銷量大幅增長也帶動了其它配比產(chǎn)品的銷售。
　　三一重工印度工廠下半年開始投產(chǎn)，主要生產(chǎn)泵車和拖泵，海外工廠的開工有望加大外銷收入占比，能平滑國內(nèi)需求的下降。
　　三一重工對集團的挖掘機資產(chǎn)收購計劃正在上報，可能會由前期的現(xiàn)金收購方式改為向集團和自然人定向增發(fā)方式，此次收購預(yù)計最快也要到年底才能啟動，對今年的業(yè)績基本沒有影響，但是挖掘機的注入將使得公司依靠集團的研發(fā)實力進入了土石方機械行業(yè)，拓展了產(chǎn)品鏈，增強了抵御宏觀調(diào)控的能力，使得占收入比重64%的混凝土機械的銷售占比進一步下降。目前集團挖掘機的性能已經(jīng)超過了韓系產(chǎn)品，與日系產(chǎn)品也相差不多，我們預(yù)計今年全年銷售2500臺左右。另外一個未來有望注入上市公司的汽車起重機，仍然處于培育期，預(yù)計全年銷售900臺左右。
　　我們根據(jù)三一重工目前的情況，給予08、09、10年EPS分別為0.95元、1.41元、1.74元，目前動態(tài)PE分別為13.8X、9.3X、7.5X。給予推薦評級。