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機(jī)械工業(yè)為周期性行業(yè) 孕育巨大機(jī)會(huì)  路面機(jī)械、挖掘機(jī)和叉車亦有40%左右的增幅 

2005-05-11 00:00 性質(zhì):轉(zhuǎn)載 作者:海富通 來源:海富通
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機(jī)械行業(yè)屬于較典型的周期性行業(yè),其增長與國家固定資產(chǎn)投資增長息息相關(guān)。02年、03年工程機(jī)械行業(yè)銷售增長迅速,其根本原因即是較高的...
  機(jī)械行業(yè)屬于較典型的周期性行業(yè),其增長與國家固定資產(chǎn)投資增長息息相關(guān)。02年、03年工程機(jī)械行業(yè)銷售增長迅速,其根本原因即是較高的固定資產(chǎn)投資增速。而行業(yè)效益大幅增長更得益于行業(yè)產(chǎn)能的超負(fù)荷利用和運(yùn)作多年的老企業(yè)在通常情形下的較低的當(dāng)期折舊攤銷水平。
  04年一季度國家固定資產(chǎn)投資增速發(fā)展到失控的地步,從而也導(dǎo)致當(dāng)年初行業(yè)銷售的井噴(04年一季度FAI同比增速達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的47.8%。同時(shí),工程機(jī)械如泵車、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)等增幅超過70%,路面機(jī)械、挖掘機(jī)和叉車亦有40%左右的增幅)。
  家統(tǒng)計(jì)局,海富通基金管理有限公司
  但是隨著國家采取緊縮政策(04年4、5月份當(dāng)月我國固定資產(chǎn)投資增速迅速分別下降到34.7%和18.3%,5月份當(dāng)月新增貸款只有03年同期的一半,約1100億元),04年4月份開始工程機(jī)械行業(yè)銷售量、收入、利潤環(huán)比增速均出現(xiàn)回落。以挖掘機(jī)市場需求為例,統(tǒng)計(jì)顯示,在04年一季度曾經(jīng)創(chuàng)下月銷售6000余臺(tái)的記錄,但是在隨后的調(diào)控期間也曾經(jīng)創(chuàng)下月銷售300臺(tái)的地量。
  我們認(rèn)為這兩種現(xiàn)象均不正常,是在FAI失控的情形下,行業(yè)需求寅吃卯糧式提前實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。但是,隨著FAI持續(xù)維持在較高水平,我們認(rèn)為行業(yè)需求終將會(huì)恢復(fù)到一個(gè)與FAI相適應(yīng)的水平。因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資一直是我國國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的保障。事實(shí)上,04年6月份之后我國固定資產(chǎn)投資一直保持在25%左右的水平,并沒有出現(xiàn)大幅度負(fù)增長。
  根據(jù)側(cè)面了解的行業(yè)情況,目前挖掘機(jī)行業(yè)需求又出現(xiàn)03年才有的排隊(duì)購買的情形,盡管目前我們無法準(zhǔn)確判斷出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因,也就是我們?nèi)孕枰欢斡^察的時(shí)間。但是,基本可以斷定的是行業(yè)銷售地量的非正常局面維持的時(shí)期不可能太久。
  從該板塊的市場走勢(shì)看,目前大多處于2-3元的非常低的區(qū)位。我們認(rèn)為,隨著行業(yè)需求恢復(fù)到正常水平,業(yè)內(nèi)部分公司去年四季度的虧損局面將從根本上扭轉(zhuǎn),這也許就是資本市場投資者期待的局面。  

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