機(jī)械行業(yè)屬于較典型的周期性行業(yè)，其增長(zhǎng)與國(guó)家固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)息息相關(guān)。02年、03年工程機(jī)械行業(yè)銷售增長(zhǎng)迅速，其根本原因即是較高的固定資產(chǎn)投資增速。而行業(yè)效益大幅增長(zhǎng)更得益于行業(yè)產(chǎn)能的超負(fù)荷利用和運(yùn)作多年的老企業(yè)在通常情形下的較低的當(dāng)期折舊攤銷水平。
　　04年一季度國(guó)家固定資產(chǎn)投資增速發(fā)展到失控的地步，從而也導(dǎo)致當(dāng)年初行業(yè)銷售的井噴（04年一季度FAI同比增速達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的47.8%。同時(shí)，工程機(jī)械如泵車、裝載機(jī)、汽車起重機(jī)等增幅超過70%，路面機(jī)械、挖掘機(jī)和叉車亦有40%左右的增幅）。
　　家統(tǒng)計(jì)局，海富通基金管理有限公司
　　但是隨著國(guó)家采取緊縮政策（04年4、5月份當(dāng)月我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速迅速分別下降到34.7％和18.3％，5月份當(dāng)月新增貸款只有03年同期的一半，約1100億元），04年4月份開始工程機(jī)械行業(yè)銷售量、收入、利潤(rùn)環(huán)比增速均出現(xiàn)回落。以挖掘機(jī)市場(chǎng)需求為例，統(tǒng)計(jì)顯示，在04年一季度曾經(jīng)創(chuàng)下月銷售6000余臺(tái)的記錄，但是在隨后的調(diào)控期間也曾經(jīng)創(chuàng)下月銷售300臺(tái)的地量。
　　我們認(rèn)為這兩種現(xiàn)象均不正常，是在FAI失控的情形下，行業(yè)需求寅吃卯糧式提前實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。但是，隨著FAI持續(xù)維持在較高水平，我們認(rèn)為行業(yè)需求終將會(huì)恢復(fù)到一個(gè)與FAI相適應(yīng)的水平。因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資一直是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的保障。事實(shí)上，04年6月份之后我國(guó)固定資產(chǎn)投資一直保持在25％左右的水平，并沒有出現(xiàn)大幅度負(fù)增長(zhǎng)。
　　根據(jù)側(cè)面了解的行業(yè)情況，目前挖掘機(jī)行業(yè)需求又出現(xiàn)03年才有的排隊(duì)購(gòu)買的情形，盡管目前我們無法準(zhǔn)確判斷出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因，也就是我們?nèi)孕枰欢斡^察的時(shí)間。但是，基本可以斷定的是行業(yè)銷售地量的非正常局面維持的時(shí)期不可能太久。
　　從該板塊的市場(chǎng)走勢(shì)看，目前大多處于2－3元的非常低的區(qū)位。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)需求恢復(fù)到正常水平，業(yè)內(nèi)部分公司去年四季度的虧損局面將從根本上扭轉(zhuǎn)，這也許就是資本市場(chǎng)投資者期待的局面。